Как сказал один криптотрейдер: «Сегодня вечером я потратил $7 000 на фотографию парня с мечом. Я никогда в жизни не тратил столько на предметы». Потратить $7 000 на фотографию парня с мечом проще, чем потратить $7 000 почти на все остальное.
Отчасти это связано с тем, что у людей есть криптокошельки и реальные банковские счета, и, хотя между ними можно совершать обмен, чаще всего люди этого не делают. На практике криптоинвестиции ведут себя так, как будто они очень неликвидны - люди склонны активно торговать внутри криптопространства, будь то монеты, доходность, NFT или что-то еще более заумное, и лишь очень редко обменивают криптовалюту на доллары или наоборот.
Это одна из причин, почему некоторые криптоэнтузиасты предпочитают "получать зарплату в биткоинах" - хотя они могли бы легко добиться того же результата, просто конвертировав часть своей зарплаты в биткоины после получения зарплаты, на практике это случается довольно редко, и они предпочитают, чтобы такие транзакции осуществлялись автоматически. Идея заключается в том, что если деньги находятся в биткоине, то они, скорее всего, не будут обмениваться на доллары, и поэтому они могут вырасти в цене, если будут храниться в течение длительного времени.
В краткосрочной перспективе, конечно, криптовалюта может упасть - но именно потому, что это такая самодостаточная вселенная, эти падения наносят относительно небольшой реальный ущерб. Если в результате "криптозимы" 2022 года фотография парня с мечом за 7 000 долларов превратилась в фотографию парня с мечом за 70 долларов, это, скорее всего, очень мало повлияло на долларовые расходы ее владельца, поскольку на каком-то уровне это все равно были игровые деньги.
Даже когда люди продают свои криптовалюты за доллары, они часто хранят эти доллары в форме стейблкоинов, в монетах с такими названиями, как Tether (USDT) или USD Coin (USDC). Это делает торговлю такими активами, как биткоин, гораздо более гладкой и простой, чем работа с банковскими счетами; это также усиливает ощущение, что криптовалютные доходы живут в параллельном виртуальном мире, который кажется далеким от реальности.
Барьеры для входа также невероятно низки; купить NFT действительно так же просто, как нажать кнопку. Количество ethereum (ETH) в вашем кошельке уменьшается; в вашем кошельке MetaMask появляется парень с мечом. Это больше геймплей, чем потребление. И в любом случае вы просто обмениваете один виртуальный актив на другой; не похоже, что ETH по своей природе более реален или более ценен, чем NFT.
Если что и есть, так это обратная ситуация. Владение ETH - это явно спекулятивный акт; нет никаких реальных причин делать это, если вы не надеетесь и не верите, что его стоимость вырастет. Владение NFT, напротив, дает некое право собственности на некий цифровой объект, который, в свою очередь, имеет некую полезность - по крайней мере, такую же полезность, какую имеют реальные коллекционные предметы.
Преимущество NFT также в том, что, поскольку многие из них уникальны или квазиуникальны (ваш CryptoPunk отличается от моего по ряду ключевых параметров), вы можете удерживать их во время медвежьих рынков криптовалют, не наблюдая ежедневного падения рыночной стоимости ваших активов. В этом они немного напоминают, скажем, инвестиции венчурных капиталистов в частные компании: Если бы существовал публичный вторичный рынок для таких вещей, цена была бы очень волатильной, и были бы периоды, когда они падали бы очень тревожно. Но поскольку его нет, инвесторы могут быть более хладнокровны в своем терпении и беспокоиться о рыночной стоимости только тогда, когда они действительно хотят продать или когда появляется особенно привлекательное предложение.
Наконец, особенно когда цена указана в ETH, цифры просто маленькие. Когда речь идет, в частности, о NFT, принято, что цены указываются в криптовалюте, а не в долларах. Потратить 0,5 ETH кажется менее значительной проблемой, чем потратить 1 500 долларов, даже когда ETH торгуется намного выше 3 000 долларов. Ценообразование в ETH - это криптоэквивалент того, как если бы компания провела дробление акций, уменьшив номинальную стоимость своих акций, чтобы они казались более доступными. Профессора финансов закатывают глаза на такие трюки, но в реальном мире они, похоже, повышают спрос.
По всем этим причинам, помимо основного факта, что развлечения и игры всегда привлекательны, во время пандемии миллионы людей вкладывали немалые суммы денег в классы активов, которые ранее практически не существовали и не вписывались в классические модели инвестирования.
Одним из фундаментальных понятий в финансах, например, является понятие дюрации. Она имеет техническое значение на рынке облигаций - это единица восприимчивости облигации к изменениям процентных ставок, что означает, что это мера риска, но единицами измерения являются годы, что означает, что она обычно строится по оси x графиков, как и время. Часто доходность облигаций откладывается по оси y, в результате чего получается нечто известное как кривая доходности. Когда трейдер по процентным ставкам смотрит на кривую доходности, он может с первого взгляда увидеть доходность, которую рынок предлагает в настоящее время для любой степени риска, которую он готов взять на себя.
В нормальные времена кривая доходности имеет восходящий наклон, что означает, грубо говоря, что чем дольше вы связываете свои средства, тем больше денег вы можете заработать. Иногда, однако, это не так: например, перед рецессиями кривая доходности имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует о пессимизме в отношении средне- и долгосрочных прогнозов развития экономики в целом.
Акции, сырьевые товары и другие спекулятивные инструменты не имеют четко определенной продолжительности, но обычно считается, что они находятся далеко, далеко на дальнем конце спектра продолжительности. Например, облигация с длинным сроком погашения - это просто серия денежных потоков: фиксированный купонный платеж каждые шесть месяцев, а затем окончательное погашение основного долга, скажем, через двадцать лет. Продолжительность - это нечто вроде средневзвешенного значения этих денежных потоков: немного в начале, немного в середине, много на определенную дату через двадцать лет, а затем ничего.
С другой стороны, такие акции, как Tesla, вообще не платят дивидендов и никогда не платили. Если вы посмотрите на ожидаемые будущие денежные потоки, которые акционер может рассчитывать получить, то в краткосрочной перспективе ничего нет, в среднесрочной - ничего, и, возможно, зачатки небольших дивидендных выплат, если вы заглянете достаточно далеко в будущее. Вся ценность этой акции, если вы пытаетесь вычислить ожидаемые будущие дивиденды по цене акции, заключается в огромных гипотетических дивидендах далеко в будущем - через двадцать пять лет, сорок лет, кто знает. По сравнению с этим тридцатилетние облигации выглядят вполне безопасными.
По крайней мере, акции теоретически поддаются анализу на основе продолжительности. Когда речь идет о SWAG-активах, длительность вообще не имеет смысла, потому что их определяющей особенностью является то, что они не генерируют никаких денежных потоков никогда. Исторически сложилось так, что хорошее произведение искусства рассматривается финансовыми теоретиками как предмет потребления, который вы покупаете на средства, полученные от инвестиций в облигации, а не как самостоятельная инвестиция. Это цель, а не средство достижения цели. Если вы можете продать свой актив сегодня, то такова его стоимость сегодня, но никакой анализ дисконтированных денежных потоков не изменит его стоимость завтра, потому что нет денежных потоков, которые можно было бы дисконтировать.
Другими словами, в отличие от ценных бумаг с высоким риском, такие активы, как НФТ, гораздо более непосредственны в своих удовольствиях и в своем профиле доходности. Дивиденды, которые вы получаете от владения коллекционными часами, автомобилем или картиной, вы получаете, когда слышите, как открывается дроссельная заслонка, или смотрите на свое запястье, или пьете утренний кофе, глядя на вечно свежую и удивительную картину Шарлотты Вестергрен, которую вы купили во время пандемии. (Ладно, возможно, последнее относится только ко мне).
Пандемия превратила в пепел многие из наших обыденных удовольствий. Повседневный опыт, который синкопировал нашу жизнь, в значительной степени исчез. Больше никаких концертов, никаких переполненных баров, никаких неожиданных улыбок незнакомца, идущего в противоположном направлении. Я заполнил часть этого пространства, купив картину Шарлотты, и этот поступок принес существенные дивиденды в виде огромного удовольствия, которое я получал, глядя на нее каждый день. И действительно, рынок искусства в целом очень быстро восстановился после мгновенного пандемического спада, когда беспрецедентное число покупателей были готовы совершать крупные покупки "на глаз", по присланным по электронной почте JPEG или даже просто сообщениям в Instagram.
Для Extremely Online НФТ играли похожую роль, но при этом были еще и турбонаддувом, присущим тому азарту, который возникает, когда вы покупаете что-то, что потенциально может резко вырасти в цене. Вы могли стать обладателем оригинальной работы Граймса, невероятно крутого техно-футуристического художника, который соблазнил Элона Маска через Twitter, вы могли иметь CryptoPunk в качестве аватара в Twitter, вы могли накопить завидную коллекцию моментов NBA с участием ваших любимых икон баскетбола. Цифровые предметы коллекционирования во многих отношениях имеют большую гедонистическую ценность, чем их реальные аналоги - их невозможно повредить, ими легко делиться, и они дают ощущение опережения, присутствия в авангарде того, как будет выглядеть будущее.