Первые десятилетия своей научной карьеры Хайек посвятилисследованию циклов. Он шел путем, намеченным Мизесом,но стал автором ряда собственных, очень существенных достижений. Шведская академия присудила ему в 1974 г. Нобелевскую премию главным образом за его работы 1930‑х годов в области теории циклов.
Надо подчеркнуть, что, когда в 1931 г. Хайек прибыл в Англию, его аналитический инструментарий был куда богаче,чем у его английских коллег в целом и у Кейнса в частности.Прежде всего, Хайек владел теорией капитала Бём-Баверка ипревосходно понимал, что мнимый «парадокс бережливости» теоретически совершенно бессмысленен. Ведь, согласнотеории Бём-Баверка, любое увеличение сбережений ведетк сокращению потребления, тем самым понижая относительные цены потребительских товаров. То, что Хайек назвал «эффектом Рикардо», заключается в повышении спросана инвестиционные товары, причиной чего является ростреальной заработной платы, который в свою очередь ceterisparibus[9] вызывается понижением цен на потребительскиетовары, провоцируемым ростом сбережений. Уменьшениецен на потребительские товары ведет также к относительному росту предпринимательских прибылей на этапах, дальше всего отстоящих от потребления, где в условиях паденияпроцентных ставок, вызываемого изобилием сбережений,наблюдается повышение ценности продукции. Совместнымрезультатом всех этих факторов является удлинение производственной структуры, капиталоемкость которой повышается под влиянием более щедрого финансирования, делающегося возможным благодаря увеличению количествареально сбереженных ресурсов (Hayek 1995). Согласно Хайеку, проблема возникает, когда манипуляции денежным обращением в форме кредитной экспансии, осуществляемойбанковской системы без опоры на реальные сбережения, делают доступными для предпринимателей новые финансовыересурсы, которые превращаются в инвестиции, как если быони действительно были результатом роста сбережений, чтона деле не так. Итогом оказывается удлинение инвестиционных процессов, отражающее искусственное понижениеставки процента, которое не может продолжаться долго. Таким образом, для Хайека главное — это происходящие подвлиянием роста денежной массы изменения относительныхцен (точнее, цен на капитальные блага, используемые наразных этапах производственного процесса, и цен на потребительские товары). Количественная теория денег, которуюинтересует исключительно воздействие колебаний денежной массы на общий уровень цен, склонна игнорировать изатемнять данное явление.
Более того, Хайек понял, что в 1920-х годах американскийФедеральный резерв обдуманно проводил политику активной кредитной экспансии, чтобы нейтрализовать «дефляционные» последствия значительного роста производительности. Так что, даже несмотря на отсутствие заметного ростацен на потребительские товары и услуги, в этот период происходил значительный рост денежной массы и сформировался огромный финансовый пузырь. Рано или поздно этотпузырь должен был лопнуть и вскрыть накопившиеся грубыеинвестиционные ошибки. Хайек утверждает, что в ситуациипадения цен, отражающего общий рост производительности,политика стабилизации ценности денег неизбежно порождаетсерьезное межвременное рассогласование между решениями инвесторов и потребителей, которое рано или поздно должно принять форму экономической рецессии. Хайек выразил эти идеив статье «Межвременное равновесие цен и изменение ценности денег» (“Intertemporal Price Equilibrium and Movements inthe Value of Money”), опубликованной в 1928 г. (Hayek 1937).Применив этот анализ к существовавшим тогда обстоятельствам, Хайек сумел предсказать Великую депрессию, начавшуюся в октябре 1929 г., которую он всегда рассматривал какрезультат искусственной масштабной кредитной экспансии,проводившейся Федеральным резервом все предшествующеедесятилетие (Huerta de Soto 2006, 424—431, Скоузен 2002).
Позднее, в 1931 г., Хайек опубликовал книгу «Ценыи производство» (Hayek 1935, Хайек 2007), пожалуй, своюсамую значительную и известную работу по теории цикла.В этой короткой, но имеющей ключевое значение, работе,Хайек объясняет, с точными аналитическими подробностями, каким образом кредитная экспансия, не имеющая опоры в предшествующем росте добровольных сбережений, искажает производственную структуру, искусственно делая еечрезмерно капиталоемкой, требуя, чтобы допущенные ошибки были обнаружены в форме рецессии.
Для Хайека изменения денежной массы не бывают нейтральными и всегда оказывают крайне пагубное влияние наструктуру относительных цен. Когда новые деньги создаютсяв форме кредита, они всегда попадают в экономику в конкретной точке. Первоначально деньги расходуются на определенные средства производства и производственные услуги,и только потом, медленно, последствия дополнительноговливания денег распространяется по всей производственной структуре. Это означает, что некоторые цены (на капитальные блага, дальше всего отстоящие от конечного этапапотребления) будут затронуты раньше других (цен на товары, стоящие ближе к потреблению), и таким образом размещение ресурсов в производственной структуре изменится.Появление дополнительных фидуциарных денег, созданныхбанковской системой, означает, что некоторые предприниматели, которые несли бы постоянные убытки, теперь получают прибыль, а многие рабочие, которые не могли бы найти работу в определенных секторах, легко ее получают.
Обычно новые деньги попадают на рынок вслед за искусственным снижением ставок процента (ниже «естественного» уровня), что является одним из элементов политикикредитной экспансии и дешевых денег. Относительное падение учетной ставки и облегчение условий выдачи кредитовлогически ведет к росту инвестиционных расходов по отношению к потребительским, тем самым искажая индикаторы,которыми руководствуются предприниматели, особенно показатель относительной доходности капитала, вложенного накаждом из этапов или стадий составляющих, согласно австрийцам и нашему знанию, производственную структуру.
В результате понижения процентных ставок прибыльными делаются инвестиции, которые раньше таковыми не были.Относительный рост инвестиционных расходов в свою очередь толкает вверх цену факторов производства, что заставляет предпринимателей переходить к более капиталоемкимметодам производства и обеспечивает повышение спросана природные ресурсы. В то же самое время происходит падение относительных прибылей в отраслях, производящихпотребительские товары, где издержки постепенно повышаются, а цены — нет. Это кладет начало перетоку производительных факторов из отраслей, расположенных ближек потреблению, в самые капиталоемкие сектора хозяйства.Для того чтобы новая капиталоемкая система производства,которая только начала создаваться, смогла принести плоды,этот переток должен осуществляться достаточно долгое время. Хайек подчеркивает, что когда полезность машины зависит от производства других капитальных благ, без которыхее невозможно использовать, то машина оказывается бесполезной, если из-за нехватки ресурсов эти комплементарныетовары оказываются не произведенными.
Тем не менее раньше или позже новые деньги, которые банковская система впрыснула в экономику, начинают попадать в карманы владельцев факторов производства,и соответствующий рост денежных доходов толкает вверхспрос на потребительские товары. Нет причин полагать, чтопотребители заметно изменили изначальную пропорциюраспределения денежных доходов между потреблением в настоящем и в будущем. Поэтому если исключить гипотетический случай, в котором экономические агенты направляютв сбережения все новые деньги, созданные банковской системой (практически невероятное событие), то мы получимповышение относительных цен на потребительские товары,порождаемое: а) приходом новых, ликвидных денежных активов в сектор потребительских товаров, что обеспечивает повышение спроса; и б) тем фактом, что производствопотребительских товаров временно сокращается не толькоиз-за временного отвлечения ресурсов из секторов, расположенных ближе к потреблению, но и потому, что многиересурсы поглощены инвестициями, которые начнут даватьотдачу только в конце продолжительного периода времени.