Были также хорошие новости о Европе середины 1920-х годов, которая, казалось, оставила позади разрушения военного времени, и о шансах на стабильное решение главного политического вопроса - проблемы репараций. В статьях прессы прямо говорилось о новой инвестиционной среде в терминах "оптимизма" и "веселой атмосферы", с облегчением по поводу стабилизации европейской политической ситуации, которая вернет Европу в международную финансовую экономику. Настроения, вызванные интернационализацией, породили мощную уверенность в себе. В середине 1920-х годов широко обсуждался вопрос о выходе европейских, особенно немецких, компаний на американские рынки капитала. Пресса в целом была настроена благожелательно. Так, Эдвард В. Декер, президент Северо-Западного национального банка Миннеаполиса, цитировал мнение о том, что «мы все больше учимся работать вместе, фермеры, банкиры, бизнесмены, железнодорожники, и мы предлагаем идти вперед единым фронтом, веря и ожидая, что в течение следующих нескольких лет мы получим свою долю мирового процветания».
Когда в последние годы "ревущих двадцатых" все пошло наперекосяк, не было очевидного источника катастрофических новостей. Аналитики потратили долгие и бессмысленные часы в поисках точного спускового крючка краха фондового рынка в США в октябре 1929 года: но видимого оружия, дымящегося или нет, нет. В начале 1929 года Альфред Слоун из General Motors объявил, что «в целом дела идут отлично и будут идти лучше в большинстве направлений. Производители, оптовики и розничные торговцы не слишком перегружены кредитами. Промышленность не страдает от перепроизводства, которое иногда было характерно для нее в прошлом. Я не вижу ничего, кроме хороших признаков на пути бизнеса в этом году».
В феврале 1929 года в газетах появился всплеск фраз, свидетельствующих о тревоге или избегании, в основном связанных с попытками Федеральной резервной системы сдержать чрезмерный бум путем ограничения брокерских кредитов. Ежедневная колонка сплетен и новостей "В курсе рынка" в газете "Уолл-стрит джорнэл" от 11 февраля объясняла, что "настроения в целом остаются пессимистичными. Есть ощущение, что последнее предупреждение Федеральной резервной системы привлекло больше внимания, чем предупреждения за последний месяц, и в результате отмечается общая тенденция к "чистке дома", особенно среди тех сторонних наблюдателей, которые с самого начала были настроены оптимистично". Консервативные наблюдатели планируют продолжать отдавать предпочтение фиксации прибыли при любой возможности, поскольку они считают, что до того, как рынок достигнет уровня, на котором возникнет возможность хорошей покупки, акции можно будет выкупить по более приемлемым ценам. Газета сообщила о "тревоге" в отчете Национального городского банка по поводу «чрезвычайного роста нерегулируемых небанковских кредитов, выдаваемых для спекулятивных целей, не потому, что размер кредитов брокеров сам по себе опасен, а потому, что небанковские кредиторы не чувствуют особой ответственности перед денежным рынком, могут вывести свои средства в одно мгновение, и таким образом возлагают на банки ответственность за поддержание денежного рынка на ровном киле». Были жалобы на "самодовольное молчание" ФРС Нью-Йорка, которая беспокоилась, что у нее просто нет инструментов для сдерживания рыночного изобилия. Среди других поводов для беспокойства были трудности, связанные с железнодорожными слияниями, например, возражения против слияния Chesapeake & Ohio с Baltimore & Ohio.
Мания 1920-х годов была вызвана как инновациями, так и психологией. Появились новые варианты будущих ставок, опционы пут и колл. Появились и новые концепции: инвестор и обозреватель Бенджамин Грэм стал авторитетом, продвигая идею стоимостного инвестирования. И были всевозможные стимулы для введения в заблуждение и неправильного поведения: Позднее Грэм вспоминал, как "большинство клиентов вели дискреционные счета для своих клиентов, что давало им право покупать или продавать то, что они хотели, без специального разрешения или приказа". Эти люди делили с клиентом половину прибыли, но не делили убытки. Таким образом, у них был мощный стимул брать на себя больше риска, перекладывая затраты на других.
Одним из самых инновационных и глобализирующих предпринимателей межвоенного периода был бизнесмен и инженер Ивар Кройгер. Родившийся в 1880 году, он много путешествовал, прежде чем вернулся в родную Швецию, где вместе с другим инженером, Полом Толлем, основал строительную компанию: Kreuger and Toll. Незадолго до Первой мировой войны он приобрел две испытывающие трудности спичечные компании и стал доминировать в производстве спичек в Швеции благодаря новой компании, Svenska Tändsticks Aktiebolaget (Swedish Match Company). В начале 1920-х годов он увидел возможность привлечения денег в США и создал американские дочерние компании обеих шведских компаний, американской Kreuger & Toll и International Match Corporation, с холдинговой компанией Continental Investment AG, расположенной в Лихтенштейне. Американские деньги были использованы для приобретения недооцененных активов, в основном в производстве спичек, в Центральной Европе, охваченной инфляцией. С середины 1920-х годов Кройгер перешел к кредитованию правительств, часто с условием, что его спичечные компании должны получить монополию. Среди стран, которые брали кредиты у Крюгера, были Франция, получившая кредит в 75 миллионов долларов, а также Греция, Эквадор, Латвия, Эстония, Югославия, Венгрия, Боливия, Гватемала, Польша, Турция и Румыния.
В октябре 1929 года Кройгер собирался вскрыть европейский pièce de résistance, немецкий рынок, и договорился о займе в 125 миллионов долларов под 6 процентов для правительства Германии, испытывающего нехватку денег, в обмен на предоставление спичечной монополии. Деньги должны были быть привлечены на американском рынке с помощью одного из новомодных инструментов, представляющего собой смесь облигации и опциона. 24 октября в американской прессе появилось большое рекламное объявление с одновременным освещением в новостях, которое имело дополнительный привлекательный политический аспект, поскольку предлагаемая спичечная монополия давала возможность вытеснить дешевые советские спички с немецкого рынка. Увеличение капитала компании Kreuger & Toll позволило бы получить сертификат по цене $23 за каждые три уже имеющихся сертификата (по цене $36). Сертификаты представляли собой долговые обязательства, которые делились наравне с обыкновенными акциями, когда выплаты превышали "обычную" ставку в 5 процентов: в течение последних десяти лет они регулярно составляли 25 процентов. Таким образом, вероятная доходность составляла 5,9 процента. Новости были радостными: Wall Street Journal сообщил об обширных запасах древесины и целлюлозы и заявил, что все активы на балансе компании были оценены «на консервативной основе». К сожалению, 24 октября не было обычным днем на нью-йоркском рынке: впоследствии он стал известен как "Черный четверг", начало обвала фондового рынка, с рекордными объемами торгов акциями и несколькими самоубийствами неудачливых спекулянтов. В следующую пятницу Крюгер отправил поразительную телеграмму своему американскому банкиру, бостонскому дому Ли Хиггинсона, в которой предложил шведскому синдикату взять на себя половину долговых обязательств, которые приобрели американские банки-андеррайтеры . Американские банкиры были поражены удачным спасением. Джозеф Р. Свон, например, из Гарантийной компании, промурлыкал: «Он, безусловно, играет красиво и, я думаю, мудро». В результате эмиссия имела большой успех, а цена хорошо держалась в понедельник, 28-го числа, в очередной день массовой исторической распродажи на Уолл-стрит.
Кройгер выглядел так, словно понимал психологию и мог укротить даже самый дикий рынок. Все, кто с ним сталкивался, отмечали его необычную силу убеждения. Карл Бергман, один из его шведских коллег, позже написал:
В Иваре был странный дух величия. Я думаю, он мог заставить людей сделать что угодно. Они влюблялись в него, не могли устоять перед его особым обаянием и магнетизмом. В этом был его секрет, его психологическое качество лидера, его необыкновенная интуиция. Он мог мгновенно понять суть вещей. И самое главное, в нем был взгляд, который менял все. Я много раз видел глаза Дж. П. Моргана в Нью-Йорке. Они были как угли в огне. Но глаза Ивара были не такими. У них было другое качество. Маленькие и узкие, они, казалось, могли, если бы он захотел, смотреть прямо сквозь вас.
Сотрудник Министерства финансов Германии, имевший дело с Крейгером, Ганс Шеффер, был поражен тем, как очень богатый человек пригласил Шеффера на скромный и довольно строгий обед в Берлине: не было хвастовства о бесконечном шампанском, просто поток красиво построенных фраз. У Крейгера, как и у Бетель Строусберг, были резиденции по всему миру: в Стокгольме, Париже, Берлине, Нью-Йорке, а также загородные резиденции в Швеции. Сложный "Спичечный дворец" в центре Стокгольма, № 15 Vastra Tradgardsgatan, представлял собой неоклассическое четырехэтажное здание со 125 офисными помещениями, построенное из бледного мрамора и гранита вокруг открытого подковообразного двора со скульптурами мифических фигур: в центре стояла бронзовая Диана работы Карла Миллеса, стоящая на одной ноге и указывающая на небо. Зал заседаний был оформлен художником-экспрессионистом Исааком Грюневальдом. В огромной комнате самого Крейгера были установлены мировые часы, чтобы подчеркнуть его глобальную империю.