В области внешней политики правящие круги Р. продолжали ориентироваться на Великобританию и Францию, делая в то же время шаги по пути сближения с фашистской Германией. Однако реальная угроза пересмотра Версальской системы мирных договоров ставила Р. перед необходимостью участия в коллективных мерах безопасности в Европе. Вместе с СССР и некоторыми другими восточноевропейскими государствами она подписала Лондонские конвенции 1933 об определении агрессии. Учитывая рост международного престижа Советского Союза, а также настоятельные требования трудящихся, правительство Р. в июне 1934 пошло на установление дипломатических отношений с СССР. Со 2-й половины 30-х гг., продолжая традиционное балансирование между двумя империалистическими блоками, Р. всё более склонялась к сотрудничеству с фашистской Германией. В декабре 1937 к власти пришло правительство фашистской Национал-христианской партии, возглавленное О. Гогой; это явилось прологом к установлению диктаторского режима. 10 февраля 1938 Кароль II распустил правительство Гоги и установил режим личной диктатуры (так называемой королевской диктатуры), представлявшей интересы финансово-монополистических групп, связанных с королевской камарильей. В феврале 1938 была принята реакционная конституция, в марте — распущены политические партии, в октябре профсоюзы, взамен которых были образованы так называемые «корпорации» по образцу фашистской Италии, а в декабре создана единственная допущенная режимом политическая партия — Фронт национального возрождения (организация фашистского типа). В марте 1939 был заключён экономический договор между Р. и Германией, который вместе с другими соглашениями 1939—1940 полностью подчинил экономику Р. интересам фашистской Германии.
В начале 2-й мировой войны 1939—45 румынское правительство заявило о нейтралитете Р. в войне. Сохранив связи с английским и французским капиталом, господствующие классы одновременно снабжали Германию продовольствием и сырьём. Летом 1940 реакционное монархо-фашистское правительство отказалось от политики нейтралитета. В стране окончательно утвердился фашистский режим. В этих условиях Советское правительство не могло далее откладывать решение затянувшегося так называемого бессарабского вопроса и потребовало от Р. возврата незаконно захваченной в 1918 Бессарабии, а также передачи СССР Северной Буковины, большинство населения которой связано с УССР историческими судьбами, языком и национальным составом. В соответствии с советско-румынским соглашением от 28 июня 1940 Бессарабия была воссоединена с СССР. Северная Буковина и некоторые уезды Бессарабии вошли в состав УССР; большая часть Бессарабии была воссоединена с Молдавской АССР, которая в том же году была преобразована в Молдавскую Советскую Социалистическую Республику.
Готовясь к войне против СССР, фашистская Германия навязала Р. так называемый второй Венский арбитраж (см. Венские арбитражи 1938 и 1940), согласно которому от Р. была отторгнута и передана хортистской Венгрии Северная Трансильвания. Советский Союз осудил Венский арбитраж как типично империалистическую сделку. Крайовским болгаро-румынским соглашением от 7 сентября 1940 Болгарии была возвращена Южная Добруджа.
Недовольство монархо-фашистским режимом, согласившимся с Венским арбитражем, охватило всю страну. Воспользовавшись этим, верхушка румынских монополистов и аграриев при поддержке Гитлера, стремившегося в условиях подготовки войны к военизации Р., устранила в сентябре 1940 Кароля II. Королём был провозглашен его сын Михай. Фактическая власть перешла в руки генерала И. Антонеску, который в сотрудничестве с «Железной гвардией» установил военно-фашистскую диктатуру. В октябре 1940 с согласия правительства Антонеску в Р. были введены немецко-фашистские войска. 23 ноября Р. присоединилась к Берлинскому пакту 1940. Тогда же начались переговоры между Гитлером и Антонеску о подготовке войны против СССР. За участие в войне Гитлер обещал румынскому диктатору передать Р. советские территории вплоть до Днепра. Правящая верхушка Р. рассчитывала при этом заглушить обострившиеся классовые противоречия внутри страны. Германское правительство, с одобрения румынских правящих кругов, превратило Р. в придаток германской военной машины, один из важных источников снабжения Германии нефтью и другими видами сырья.
КПР, работавшая в глубоком подполье, выступала против вовлечения Р. во 2-ю мировую войну 1939—45. 6-й расширенный пленум ЦК КПР (июль 1939) в качестве главной задачи выдвинул мобилизацию масс на борьбу против политики национального предательства. Партия последовательно проводила линию Коминтерна на организацию отпора фашистской агрессии, боролась против предательства реакционной национальной буржуазии и правой социал-демократии, за политику союза с СССР. Героической страницей в истории румынского рабочего движения этого периода была забастовка рабочих долины р. Жиу (апрель — май 1941).
22 июня 1941 вместе с фашистской Германией Р. начала войну против СССР. В помощь немецко-фашистским войскам Р. выставила 13 дивизий и 9 бригад и 1 июля предприняла наступление в междуречье Днестра и Прута, вторгнувшись в пределы СССР. В дальнейшем в войне участвовало 30 румынских дивизий и бригад. Немецкие и румынские фашисты организовали в массовых масштабах ограбление оккупированных советских областей.
Война наносила ощутимый ущерб и самой Р. Увеличились поставки в фашистскую Германию нефти, продовольствия и различного сырья. КПР в сентябре 1941 выдвинула программу борьбы за прекращение войны против СССР, свержение военно-фашистского режима, переход на сторону антигитлеровской коалиции, изгнание из страны немецко-фашистских оккупантов. В июне 1943 по инициативе КПР был создан Патриотический антигитлеровский фронт. Истощение экономических ресурсов, большие человеческие жертвы, резкое ухудшение экономического положения трудящихся привели к росту антифашистских настроений среди населения и в армии. После разгрома немецко-фашистских войск на Дону и под Сталинградом, где наряду с немецкими были окружены также и румынские дивизии, кризис диктатуры Антонеску углубился.
В марте 1944 Советская Армия подошла к границам Р. Советское правительство предложило правительству Р. благоприятные условия перемирия, которые, однако, были отвергнуты правительством Антонеску. Представители буржуазной оппозиции, в том числе дворцовых и армейских кругов, вступили в контакт с КПР, чтобы не связывать далее свою судьбу с гибнувшим режимом Антонеску. 20 июня 1944 был образован Национально-демократический блок, в который вошли представители КПР, Социал-демократической партии Румынии (создана в 1927), НЦП, НЛП. Создавались вооруженные отряды. Начало восстания планировалось в зависимости от сроков наступления Советской Армии на южном участке фронта.
Освобождение Р. от фашистского ига. Победа народно-демократического строя (23 августа 1944 — декабрь 1947). В результате осуществления Ясско-Кишинёвской операции 1944 Советская Армия завершила окружение и разгром мощной группировки немецко-фашистских войск. Это лишило фашистский режим Антонеску его вооружённой опоры и коренным образом изменило политическую обстановку в Р. В условиях решающих побед Советской Армии 23 августа 1944 в Р. началось организованное КПР народное восстание (см. Народное вооружённое восстание в Румынии 1944). Боевые патриотические отряды и присоединившиеся к ним воинские части бухарестского гарнизона свергли правительство Антонеску. 24 августа Р. объявила войну фашистской Германии. Румынская армия повернула оружие против немецко-фашистских войск. Вступление 31 августа советских войск вместе с 1-й румынской добровольческой дивизией им. Тудора Владимиреску в освобожденный румынскими патриотами Бухарест способствовало развитию вооруженного восстания. Восстание положило начало народно-демократической революции, которая развивалась в сложной обстановке ещё не закончившейся войны, в условиях острой классовой борьбы прежде всего по вопросам аграрной реформы и демократизации государственного аппарата. Реакционные силы, объединившиеся вокруг «исторических» партий и составлявшие большинство в правительстве, тормозили процесс демократизации, саботировали участие Р. в войне против фашистской Германии. Подписанное Р. в Москве 12 сентября 1944 перемирие с СССР и странами антигитлеровской коалиции предусматривало признание независимости и суверенитета Р., демократизацию её политической жизни. По условиям перемирия восстанавливалась советско-румынская граница, определённая соглашением от 28 июня 1940, отменялся Венский арбитраж 1940. За убытки, причинённые военными действиями и оккупацией советской территории, Р. обязывалась выплатить Советскому Союзу репарации в размере 300 млн. долларов (1/5 стоимости нанесённого ущерба). Впоследствии сумма репарационных платежей была сокращена Советским правительством почти на 1/3. В результате совместных боевых действий Советской Армии и румынских войск было завершено к 25 октября 1944 освобождение Р. В боях на её территории погибло и было ранено свыше 286 тыс. советских воинов. Потери румынской армии с 23 августа по 30 октября 1944 составили 58 330 чел. (убитыми, ранеными и пропавшими без вести). На заключительном этапе войны румынские войска принимали также участие в освобождении Венгрии и Чехословакии.