ЛЕКЦИЯ № 8. Рынок капитала и земельных ресурсов

1. Понятие капитала. Рынок капитала

Капитал представляет собой ценный ресурс, фактор производства, который предопределяет протекание производственного процесса или иной деятельности. Кроме того, капитал приносит своему собственнику факторный доход в виде процентной ставки. Он имеет различные сферы применения: это и финансовая основа сделок, и материальные блага, призванные обеспечить человеку достойную жизнь (различные формы недвижимости и предметы роскоши). Капитал – это понятие многозначное, в связи с чем он может принимать различные формы:

1) человеческий капитал представляет собой все теоретические знания, которые на практике могут быть преобразованы в навык и профессиональный опыт. Данный показатель характеризует стабильность в развитии организации или страны в целом. Чем выше такая вынужденная мобильность ресурсов, тем ниже стабильность трудовых ресурсов в экономике. Утечка кадров может быть связана с неблагоприятными условиями труда или недостойным уровнем его оплаты, вследствие чего работник не получает удовлетворения от производимой им деятельности и ищет другое место работы. Для некоторых стран, как правило, для развивающихся, характерна международная «утечка умов». Они не могут высоко оплатить услуги ученых, технологов и пр., вследствие чего те вынуждены участвовать в производстве ВВП других стран, экономически более развитых;

2) материальный капитал воплощен в зданиях, оборудовании и сырье, необходимых для производства. Иными словами, это все производственные фонды независимо от того, участвуют они в производственной или хозяйственной деятельности или только создают для нее условия;

3) информационный капитал приобретает в настоящее время все большее значение. Он заключает в себе ценные данные, касающиеся всех сфер жизни экономического субъекта, а также отношений по поводу производства, распределения, обмена и реализации товаров и услуг;

4) денежный капитал представляет собой все наличные и безналичные формы денег, посредством которых организации или государство рассчитывается по своим обязательствам, а также финансирует свою деятельность. Сегодня все большее значение приобретают электронные деньги: пластиковые банковские кредитные карты, депозитные счета и т. д.;

5) ценные бумаги в виде акций, долговых обязательств, чеков и облигаций, которые позволяют приобретать капитал в долг, под залог имущества. Имея на руках определенное количество акций, работник организации фактически становится ее совладельцем.

Соответственно, предложение капитала и его спрос находят отражение на рынке капитальных ресурсов, где они обращаются. Спрос на капитал зависит от его производительности и характеризуется обратной, отрицательной зависимостью от его стоимости, т. е. люди предъявляют все больший спрос на капитал при условии, что он выдается под более низкий процент. Чем ниже реальная процентная банковская ставка, тем выше будет величина спроса на деньги (материальные активы, которые население желает хранить на руках в виде кассовых остатков) и больше вероятность того, что эти активы будут вложены в приобретение облигаций. Таким образом, спрос на облигации связан обратной зависимостью с равновесием спроса и предложения на денежном рынке.

2. Номинальная и реальная ставки процента

Ставка процента – это экономическая категория, которая показывает реальную доходность того или иного актива. Она является определяющим фактором при принятии решений, поскольку предприниматель заинтересован в получении максимальной выручки от своей деятельности при минимальных издержках. При этом каждый экономический субъект в отдельности в зависимости от его рода деятельности по-разному реагирует на динамику процентной ставки. Собственники капитала, например, работают исключительно под высокий процент, а заемщики готовы приобрести капитал в аренду только при низкой ставке процента. Это говорит о том, что крайне тяжело найти равновесие на рынке капитальных благ.

Процентная ставка по кредитам и депозитам устанавливается Центральным банком страны. Исходя из ее величины формируется реальная ставка, которая отражает реальную покупательную способность. Реальная процентная ставка также определяется на основании данных о темпах инфляции, в соответствии с этим может быть рассчитана по следующей формуле:

где i – это номинальная ставка процента;

π – темп инфляции.

Соответственно, номинальная ставка процента имеет вид:

Такая система равенств возможна в том случае, когда динамика инфляции составляет относительно небольшую величину, т. е. в стране наблюдаются низкие темпы инфляции.

Если экономическая ситуация нестабильна и инфляция набирает большие обороты, в этом случае реальную процентную ставку можно рассчитать следующим образом:

Чем выше темп инфляции в текущем периоде, тем выше должна быть реальная ставка процента, т. е. между данными величинами наблюдается строгая прямая зависимость.

Процентная ставка играет большую роль при осуществлении экономического выбора субъектами. Она направляет их к принятию наиболее рационального решения. Например, человек имеет возможность приобрести облигации. Зная, какова их доходность и величина реальной ставки процента, он может определить текущий курс облигаций, который связан обратной зависимостью с процентной ставкой.

Сегодня, когда в России начался широкомасштабный процесс ипотечного кредитования, процентная ставка имеет большое практическое значение. Фактически она определяет величину денежной переплаты в результате получения кредитной услуги. В то же время она выступает в роли вознаграждения для коммерческих банков, которые сегодня отказываются от определенной суммы денег для вьщачи текущих ссуд ради получения в дальнейшем прибыли.

Существует мнение, что брать ипотечный кредит на несколько лет очень выгодно. Темп инфляции регулярно меняется и в большинстве случаев растет. В результате часть долга просто «съедается» инфляционной волной, и заемщик платит в итоге меньше. Кредитный договор составляется один раз, и в нем указана конкретная величина процентной ставки. Поэтому независимо от экономической ситуации в стране и общего уровня цен начисления долговых сумм будут производиться по одной схеме, что при макроэкономической нестабильности может оказаться выгодным для клиента, а для банка – дополнительными издержками.

3. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений

Процентная ставка является определяющим фактором не только на денежном рынке и рынке ценных бумаг, в частности облигаций, она играет большую роль и при принятии инвестиционных решений. Посредством этого инвестор может определить доходность инвестирования, т. е. тот объем денежной массы, который он получит при реализации проекта или программы, в которую был вложен капитал. Как известно, экономический субъект, осуществляющий долгосрочные капитальные вложения, отказывает себе в настоящее время в потреблении тех ресурсов, которые идут на финансирование, ради получения еще большей суммы. В связи с этим прибыль, полученная от осуществления какой-либо деятельности, должна покрыть не только так называемый ущерб от недоиспользования, но и принести реальную прибыль и оправдать себя. Только в этом случае инвестиционная деятельность расценивается как эффективная.

Чтобы хозяйственная деятельность была успешна, а результаты высокими, предприниматель всегда должен ориентироваться на динамику рыночной ставки процента. Например, осуществляя долгосрочные капиталовложения, инвестор прежде всего обращает внимание на их доходность, т. е. насколько рациональным является принятое решение с точки зрения экономической эффективности. Если процентная ставка оказывается несколько выше, чем планируемая доходность, то проект считается нерентабельным. Таким образом, одной из важных ступеней принятия инвестиционного решения является анализ альтернативных вариантов вложения капитала. Всего существует три основных типа инвестирования: инвестиции в производственные фонды, запасы и жилищное строительство. Инвестиции в основные фонды организации (так называемый материальный капитал) растут при соответствующем снижении величины процентной ставки. Это связано с тем, что снижаются предельные затраты (т. е. издержки на единицу капитала), и в результате владение капиталом становится более выгодным. Инвестиции в товарно-материальные запасы также реагируют на динамику ставки процента, поскольку она представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Фирма, которая имеет на складах запасы готовой продукции и иных продуктов производства, отказывается от процента, который она могла бы получить при их текущем потреблении. Соответственно, чем выше оказывается процентная ставка сегодня, тем более дорогостоящим становится хранение запасов. Это побуждает фирму сокращать их, и, как следствие, поток инвестиций прекращается.