Будущее доллара

Доллар инфлирует каждый год с вполне предсказуемой скоростью. Мне нравится объяснять инфляцию с помощью так называемой теории коробки хлопьев. Когда я был ребенком и покупал коробку хлопьев, я получал полную коробку за 2,50 доллара, и пакет был заполнен до краев Lucky Charms или Cocoa Puffs или чем-нибудь еще. Теперь, десять или пятнадцать лет спустя, когда я покупаю хлопья, они обходятся мне в 5 долларов за коробку, а пакет заполнен лишь наполовину!

Это инфляция. Одна и та же коробка стоит дороже, а хлопьев в ней меньше. Почему?

Вместо того чтобы повышать цены на тот же продукт, многие компании просто изменяют или минимизируют выпускаемый продукт, чтобы искусственно сохранить цену на прежнем уровне, и люди не волнуются, потому что просто не замечают изменений. Другими словами, компании постепенно увеличивают цену или уменьшают содержание продукта - или и то, и другое - с бесконечно малой скоростью, так что это едва заметно. Подобно пресловутой лягушке в кипящем котле, мы не понимаем, что происходит, пока не окажемся в воде.

Это происходит в нашей экономике. Цены растут, и мы, потребители, теряем покупательную способность. И я думаю, что переломный момент наступит не тогда, когда долг станет слишком большим или доллар потеряет свою ценность. Он наступит тогда, когда люди поймут, что в коробке недостаточно хлопьев, чтобы прокормить себя. Именно в этот момент, когда пострадают средства к существованию или комфорт людей, ситуация достигнет кризисной точки.

Мы видели это снова и снова - последствия гиперинфляции в Веймарской республике, Зимбабве и Венесуэле. Список можно продолжить. Валюта больше не является надежным хранилищем стоимости субъективно, и нет ничего, что могло бы придать ей ценность объективно. Валюта страны разрушается и становится бесполезной, в результате чего обычные люди не могут позволить себе купить даже товары первой необходимости.

Другая хроническая проблема доллара заключается в том, что, как и в любом другом деле, небольшие неэффективные затраты в масштабе увеличиваются.

Чтобы лучше понять, что я имею в виду под "масштабом", давайте посмотрим на Amazon. Членство в программе Prime стоит $12,99 в месяц, и при этом вы получаете множество преимуществ - бесплатные фильмы и музыку, двухдневную доставку и другие специальные предложения. Что ж, у Amazon миллионы пользователей, которые платят эту довольно номинальную плату, поэтому компания может позволить себе предложить множество, казалось бы, щедрых стимулов.

Неэффективность аналоговых долларов в простых транзакциях невелика, но увеличьте ее до более чем 330 миллионов человек, участвующих в бесчисленных транзакциях. Сколько раз в день вы проводите по карте или оплачиваете счет наличными? А медленная или неэффективная система создает узкие места. Проблемы с задержками в масштабах страны могут помешать развитию экономики. Это справедливо и для предприятий, которые часто сталкиваются с проблемами движения денежных средств, которые можно было бы решить с помощью более быстрой и безопасной системы.

Как же нам выбраться из кипящей кастрюли с водой, пока не стало слишком поздно? Мы знаем, что должны выйти из этой долговой парализованной, нестабильной системы. Но как? Я думаю, что путь вперед будет лежать через CBDCs или, предпочтительно, через децентрализованную систему, принадлежащую людям, как Биткойн. Это два противоположных пути выхода из этой системы. Я знаю, какой путь я бы выбрал. В любом случае, разборки не за горами. Мы дойдем до развилки дорог. И мы должны сделать выбор и подготовиться к серьезным изменениям в денежно-кредитной политике, прежде чем сама система рухнет.

Юбилей долга

Отчасти правительства стремятся перейти на CBDCs потому, что у нас наконец-то появилась жизнеспособная альтернатива фиату и технология, позволяющая осуществить этот переход с помощью блокчейна. Но я думаю, что основной мотив перехода стран на CBDC заключается не столько в их эффективности или желании получить больший контроль над денежными системами, сколько в том, что в США и во всем мире назревает огромный долговой пузырь. Многие правительства имеют серьезные долги, отчасти из-за дробного резервного банкинга, кредитования, раздувания валютных баз и других способов, которыми они выполняли или неправильно выполняли свои обязательства по денежной политике.

В США постоянно ведутся дебаты вокруг количественного смягчения, количественного ужесточения и потолка долга. По словам ДиМартино Бута, любого намека на ужесточение часто достаточно, чтобы рынки пошли в разнос, потому что мы так привыкли к искусственному смягчению, которым манипулирует ФРС. А долг США просто ошеломляет. На момент написания этой статьи он составлял 28,8 трлн долларов7 , и, вероятно, он никогда не будет погашен, но означает ли это, что однажды США могут объявить дефолт, что приведет к экономическому коллапсу?

Именно здесь возникает идея долгового юбилея. Долг привязан к текущей денежной базе. Если у вас есть один доллар США, он равен определенной сумме долга в долларах. Если вы уничтожаете долг, вы уничтожаете часть денежной базы. Вы не можете увеличить или уменьшить одно без другого - неприятная корреляция между долгом и стоимостью вашего доллара. Долговой юбилей означает списание всего долга, но для этого необходимо перейти к новой денежной системе.

Итак, предположим, Федеральная резервная система выпустила новый цифровой доллар. У вас есть десять лет, чтобы взять свои старые доллары США и обменять их на цифровые доллары США один к одному. Когда вы "сжигаете" этот старый доллар в денежной массе, вы также стираете соответствующий долг. И это один из способов выхода из денежной системы с долгами и достижения "перезагрузки". Большая оговорка, чтобы это сработало, необходимо, чтобы другие страны, скажем, все страны G20, согласились на то же самое, чтобы все были в какой-то скоординированной денежной системе CBDC. По сути, они списывают долги друг друга.

Я лично думаю, что именно такой курс действий рассматривают правительства. Это, вероятно, единственный способ списать все эти взаимосвязанные долги; в противном случае мы столкнемся с перспективой крупной глобальной рецессии или еще более разрушительной затяжной депрессии.

Мы получили представление о том, что может произойти в таком случае с COVID-19 - бизнес остановился, цепочки поставок нарушились, и все рухнуло. Наша экономика слабее, чем кажется, потому что во многом она основана на этом долговом пузыре. CBDC обеспечивает стратегию выхода.

В конечном счете, я не думаю, что долговой юбилей с использованием CBDC был бы хорошей вещью, но это может быть единственным вариантом, по мнению руководящих органов, для поддержания экономической стабильности. Совершенно новый Бреттон-Вудс для двадцать первого века. И, если вас это успокоит, ДиМартино Бут, чья карьера построена на эрудированном, объективном анализе ФРС и ее внутренней работы, считает, что ФРС находится в хороших руках с Джеромом Пауэллом, несмотря на надвигающийся долговой кризис.

Надзор и CBDCs

Если вы совершаете транзакцию с использованием чего-либо, кроме наличных, технически все отражается в отчетности. Если вы используете кредитную карту или отправляете электронный перевод, ваш банк регистрирует эту операцию. И некоторые люди все еще любят наличные по этой причине - они не отслеживаются. Я живу в Колумбии, и люди любят операции с наличными, потому что, как ни неприятно это говорить, это помогает им избежать налогов. Очевидно, что вы должны платить налоги, но я понимаю, почему некоторые люди хотят их избежать. Если я даю тебе бакс, а ты даешь мне содовую, это не регистрируется. Это дает большую свободу покупательной способности.

Теперь, когда речь идет о кредитных и дебетовых картах, существует бумажный след, но банки обычно не подвергают сомнению отдельные транзакции, если только нет чего-то явно подозрительного - покупок, превышающих ваш обычный порог, или совершенных из необычного места. Например, я иногда отправляю деньги в Колумбию, мой банк спрашивает: "Что с этим?", я одобряю транзакцию, и все в порядке. Их не особенно интересует, что я делаю с деньгами, потому что эта информация не имеет для банка практически никакой ценности. Я вообще не люблю банки. Но может ли правительство полагаться на банк в получении точной информации? Хорошо ли банк ведет учет? То, как банки маркируют транзакции, может сильно различаться.

При использовании блокчейна каждая транзакция отражается в отчетности. Когда вы переходите на цифровую валюту, основанную на блокчейне, каждая транзакция записывается в бухгалтерскую книгу навсегда. В блокчейне, таком как Bitcoin, нет центрального или единого субъекта, человека или правительства, стоящего у руля; он децентрализован, о чем мы уже говорили.

Но если ваши деньги - это CBDC, то ваши деньги больше не являются частными, за ними ведется наблюдение, и влиятельные государственные и негосударственные субъекты могут использовать их как рычаг давления на вас. Представьте, если бы вашу зарплату держали у вас над головой или удерживали, если вы не сделаете XYZ? В случае с CBDC, если я покупаю газировку, правительство может точно знать, когда была сделана покупка, у кого, за сколько - все детали сделки. И если они действительно захотят, они могут нажать кнопку, заморозить мои активы и не дать мне использовать мои собственные деньги. Это серьезный риск для свободы.

И, возможно, вы не хотите, чтобы правительство знало, что вы тратите пятьдесят долларов в месяц на Pornhub или на какие-то другие личные или постыдные вещи. Но помимо этого, есть веские аргументы в пользу защиты частной жизни в целом, даже если вы не делаете ничего "плохого". Хотите ли вы, чтобы все аспекты вашей экономической деятельности стали достоянием общественности?